Une alliance entre Circle et l’ICE

L’opérateur boursier ICE veut faire de l’USDC un instrument de règlement à part entière, dans un contexte de régulation imminente aux États-Unis.

L’Intercontinental Exchange (ICE), maison mère du New York Stock Exchange (NYSE), a signé un protocole d’accord avec Circle, émetteur du stablecoin USDC, pour explorer l’intégration de ses produits au sein de son infrastructure mondiale de marchés. Ce rapprochement intervient alors que les stablecoins, longtemps cantonnés aux usages crypto, s’imposent progressivement comme une couche d’abstraction financière au service des flux mondiaux.

Circle, dont l’USDC représente une capitalisation de 60 milliards de dollars, ambitionne de positionner ses tokens comme des équivalents numériques du dollar dans les opérations de marché, notamment sur les plateformes de dérivés, les chambres de compensation et les services de données opérés par ICE. L’accord inclut également l’étude de cas d’usage pour le USYC, un fonds monétaire tokenisé adossé à des bons du Trésor américain à court terme, générant un rendement annuel de 3,8 %.

Une dynamique portée par la régulation à venir

L’intérêt d’ICE pour les stablecoins s’inscrit dans un contexte politique favorable. Deux projets de loi soutenus par l’administration Trump sont attendus au Congrès en 2025. Ils visent à établir un cadre réglementaire clair pour ces actifs, perçus comme des vecteurs stratégiques pour préserver la domination du dollar à l’ère numérique.

Le marché anticipe cette évolution : les stablecoins représentaient 214 milliards de dollars de capitalisation en février 2025, avec un volume annuel de transferts de 35 000 milliards de dollars — soit deux fois celui de Visa. Leur usage dans les paiements transfrontaliers, le financement décentralisé ou la gestion de trésorerie d’entreprise explose, attirant l’attention des grandes institutions financières.

Fidelity développe sa propre solution dans sa division Digital Assets. Bank of America a déclaré être prête à émettre un stablecoin dès que la loi le permettra. Même World Liberty Financial, projet crypto soutenu par la famille Trump, prévoit le lancement d’un token adossé au dollar.

L’enjeu de la compatibilité avec les marchés réglementés

Circle a opté pour une stratégie réglementée, à rebours de son concurrent Tether (USDT), émetteur offshore dont la capitalisation atteint 144 milliards de dollars. USDC est émis par une entité new-yorkaise supervisée, sans pour autant adopter le statut de trust, qui aurait limité ses déploiements aux seules blockchains validées par l’État de New York.

Cette approche lui permet d’être disponible nativement sur 19 réseaux, contre seulement deux pour les trusts. En contrepartie, elle soulève des interrogations sur la gestion des actifs de réserve en cas de faillite. Circle affirme que ses avoirs, majoritairement confiés à BlackRock, sont protégés, mais cette affirmation n’a jamais été testée devant un tribunal.

Vers l’infrastructure financière tokenisée

Pour ICE, cette collaboration s’inscrit dans une stratégie de long terme autour de la tokenisation. L’entreprise avait lancé Bakkt en 2019, avec des contrats à terme sur bitcoin, puis s’était recentrée sur les services institutionnels. Elle a récemment acquis un dépositaire agréé dans l’État de New York et développé des services de place de marché en marque blanche. Ce partenariat avec Circle vise à étendre ces briques à l’ensemble de ses marchés dérivés et de compensation.

Avec USDC et USYC, ICE pourrait créer de nouveaux produits, faciliter le règlement instantané des opérations ou optimiser la gestion du collatéral. Cela s’inscrit dans une tendance plus large : la CFTC teste actuellement l’usage de collatéraux tokenisés pour ses marchés réglementés, et le CME Group mène des expérimentations similaires.

Une intégration progressive dans l’économie réelle

L’usage des stablecoins dépasse désormais le cadre des plateformes crypto. Ils commencent à être intégrés dans les opérations de trésorerie d’entreprise, le financement du commerce international ou les paiements interbancaires. Leur capacité à simplifier les transferts entre juridictions, à contourner les délais bancaires traditionnels et à réduire les coûts de change leur confère une valeur ajoutée croissante.

Le rapprochement entre ICE et Circle pourrait accélérer cette adoption à l’échelle des marchés financiers mondiaux, en facilitant la transition vers une infrastructure tokenisée interopérable. L’intégration d’un stablecoin régulé dans les flux de marché pourrait marquer un tournant dans la manière dont les capitaux circulent à l’ère numérique.