Les taux d'intérêts inquiètent le secteur des stablecoins
Les émetteurs de stablecoins, qui dépendent en grande partie des intérêts générés par leurs investissements en bons du Trésor américain, risquent de subir une baisse substantielle de leurs revenus suite aux récentes décisions de la Réserve fédérale américaine de réduire les taux d'intérêt. Un rapport de CCData indique que chaque baisse de 50 points de base pourrait réduire les revenus annuels de ces émetteurs de 625 millions de dollars (environ 591 millions d'euros).
Les principales entreprises de stablecoins, dont Tether (USDT) et USD Coin (USDC), détiennent ensemble près de 125 milliards de dollars (environ 118 milliards d'euros) en bons du Trésor, soit plus de 80 % de leurs réserves. Ce modèle de réserve leur permet de maintenir une parité avec le dollar américain tout en générant des revenus via les intérêts sur ces obligations. Cependant, avec la réduction des taux, le rendement des bons du Trésor diminue également, impactant directement les revenus de ces entreprises.
Tether, le plus grand émetteur de stablecoins avec des avoirs de 93,2 milliards de dollars (environ 88 milliards d'euros) en bons du Trésor, a enregistré un bénéfice net de 5,2 milliards de dollars (environ 4,9 milliards d'euros) au premier semestre 2024, principalement grâce à ces revenus d'intérêts. D'autres stablecoins comme USDC, FDUSD, PYUSD et TUSD détiennent également des portefeuilles significatifs en bons du Trésor, ce qui rend leurs revenus tout aussi sensibles aux variations des taux d'intérêt.
Si les taux continuent de baisser, les émetteurs de stablecoins pourraient se tourner vers des actifs plus risqués pour maintenir leurs rendements. Cela pourrait inclure des investissements dans des actions ou d'autres actifs à haut risque, susceptibles d'offrir des rendements plus élevés mais accompagnés d'une volatilité accrue. D’ailleurs, Tether a déjà commencé à diversifier ses investissements, notamment avec un placement de plus de 112 millions de dollars (environ 106 millions d'euros) dans une entreprise agro-industrielle argentine.
L'impact des baisses de taux de la Fed pourrait encore s'intensifier, le marché anticipant des réductions supplémentaires de 75 points de base d'ici la fin de 2024. Une telle diminution pourrait entraîner une perte de revenu annuelle totale de 1,5 milliard de dollars (environ 1,42 milliard d'euros) pour le secteur des stablecoins. Les prévisions de CCData estiment qu'une pression croissante sur les marges bénéficiaires des émetteurs de stablecoins pourrait entraîner des ajustements stratégiques pour ces entreprises dans les mois à venir.
Malgré ce contexte de baisse des rendements, le marché des stablecoins continue de croître. En septembre, la capitalisation totale de ce marché a augmenté de 1,5 % pour atteindre 172 milliards de dollars (environ 163 milliards d'euros), marquant ainsi une douzième hausse consécutive mensuelle. Cette croissance est cependant à relativiser, car le marché reste en deçà des niveaux observés avant l'effondrement de Terra Luna en 2022.
Les émetteurs de stablecoins devront donc surveiller de près l'évolution des politiques monétaires de la Fed et adapter leur stratégie de réserve en conséquence. Dans un environnement de taux bas, la recherche d'actifs plus rentables pourrait devenir cruciale pour compenser les pertes de revenus, mais à un risque plus élevé.
